| 目標利回り（年率）7.20% | 運用期間13ヶ月 | 分配その他 |
| 募集額¥5,360,000 | 成立条件¥5,000,000以上 |
| 最低投資額¥20,000 | 追加単位¥20,000 |
残り募集期間－
当ファンドは、ジョージア、カンボジアのマイクロファイナンス機関（MFI)へそれぞれ貸付を行います。 貸付先MFIは借入金を原資として、各国内で農家や中小企業向けにローンを行います。 両国は共通してドル建ての貸付、高利回り、低不良債権率、監督省庁の強いガバナンスが特徴となっており、当ファンドを通して社会課題解決に貢献しながら、高いリターンを期待できます。
出典：Microfinance Barometer 2017より
シンバイオティクス社レポートデータより、ネクストシフト作成
金融危機の影響を受けた2009年を除き、順調に投資額が増えていることがわかります。 また同社レポート（2015）によると、世界のMFIの平均貸倒れ率は約2％程度で、財務パフォーマンスも安定して推移していることがわかります。 これまでは財団の寄付や、国連や世界銀行といった開発機関からの援助が多かったものの、2000年代から民間の投資が本格的に始まりました。 この動きから、マイクロファイナンス投資は金融商品としても魅力があると認知されるようになったと考えられます。 加えて、マイクロファイナンス投資は国内株式・債券、海外株式・債券といった伝統的資産と相関性が低いと言われています。 それはMFIの借り手が、グローバル経済との関係が薄いことが要因とされているからです。マイクロファイナンス投資はポートフォリオの分散化にも活用することができます。当ファンドでは、ネクストシフトファンド初となるジョージア国のMFIに貸付を実施します。 ジョージアはカンボジアと同様に、マイクロファイナンス投資では魅力的な投資先として知られています。 シンバイオティクス社（2017）によると、世界の主要マイクロファイナンスファンドの国別投資先では、4位になりました。 日本から約8千キロ西に離れたジョージアは1991年にソ連から独立した国です。 力士の栃ノ心の出身国としてご存知の方もいらっしゃるかもしれません。 2015年まではグルジアと呼ばれていましたが、英語表記に基づきジョージアに変更されました。 ジョージアはロシア、黒海、トルコなどに囲まれた人口約400万人のキリスト教国家で、首都トビリシや郊外でも教会がよく見られます。 産業はワインをはじめとした農業が盛んです。マイクロファイナンスファンドの2カ国目にジョージアを選んだ理由は主に２つあります。
| 1. 優れた投資環境 | 毎年世界銀行が発行する、ビジネスのしやすさをランキングにした「ビジネス環境の現状」では、2018年のレポートでジョージアは9位にランクインしています（日本は34位）。 複数の項目を点数化して順位が出ますが、同国は特に少数株主の保護、不動産登記、事業設立の項目で高得点を獲得しています。法人登記はなんと1時間半で完了してしまいます。 また、不正や汚職調査の専門機関のGANによると、関係省庁や政府は汚職撲滅、内部の統制と透明性に力を入れていることが外資を引きつける要因の一つとされ、外国投資家にとっても投資しやすい環境が整っています。 マイクロファイナンスの需要があり、かつ優れた投資環境を持つ国としてジョージアは非常に魅力的な投資先です。 |
|---|---|
| 2. 強い資金需要 | ジョージアは2003年のバラ革命を境に、積極的に市場経済を導入し、直近ではGDP成長率は約5％を推移している成長国です。 一人あたりGDPは約4,000米ドル（2017年、IMF）と、カンボジアの約4倍の所得の高さで、一見すると貧困層向けのマイクロファイナンスは不要ではないかと思うかもしれません。 しかし同国の主な産業である農業を営む人々や、マイクロビジネスを営む層はまだ多いとされています。 大きな銀行は大企業のみに融資をし、農家などは金融アクセスを得られない状況が続いていました。 そこでマイクロファイナンスが活用され、今日では強い資金需要があります。 世界銀行（2018）によると、銀行口座を持っているのは人口の4割とされ、今後の金融業界全体の発展が期待されます。 |
突然ですが、カンボジアと聞くとどんなイメージを思い浮かべますか？ 1970年後半のポルポトによる虐殺で「かわいそうなカンボジア」という印象が強いかもしれません。 今も街中に地雷が埋まっているとイメージする方も多いかと思います。 しかし、今日では東南アジアの一国として毎年急成長をしている国となりました。 首都のプノンペンでは建設ラッシュが続く、活気あふれる都市になっています。 郊外ではカンボジア人の中上級層向けの住宅開発が進んでいます。 一方で、首都周辺でも経済成長から取り残された地域があり、格差が深刻な課題でもあります。 実はカンボジアはマイクロファイナンス投資の投資先として、注目を浴びている国の１つです。 シンバイオティクス社の2017年のレポートによると、欧米の主要MIVの国別ポートフォリオでは、インドに次いで２番目に投資額の大きい国となっています。 また2017年末、同国には合計76のマイクロファイナンス機関があり、うち約10機関は日系資本が入っております。 直近では2016年に三菱UFJ銀行が、タイにある連結子会社のアユタヤ銀行を通じて、最大手の一角であるHKL社（Hattha Kaksekar Limited）の買収をしました。 世界でもカンボジアがマイクロファイナンス投資の分野で注目されるのは、主に４つの理由があります。 １. 農家や中小企業の強い資金需要 ２. 米ドル経済 ３. MFIの平均不良債権率はわずか1％ ４. 監督機関の強いガバナンス
| 1. 農家や中小企業の強い資金需要 | カンボジアでは、マイクロファイナンスは重要な役割を果たしています。 アジア開発銀行によると同国は過去5年のGDP成長率7%と急速な経済成長をしており、 貧困率も8年間で半減することができました。 しかし2011年の世界銀行のデータでは貧困層、あるいは貧困ラインから抜け出したばかりの層がいまだに1千万人以上（人口1,600万人）いるとされています。 MFIはこのような人々に融資をし、生活改善を図る役割をしています。 業界全体の 一件あたりのローンサイズは数百ドルから数万ドルと機関によって大きくことなりますが、 中間値は約1,700米ドルで、内訳は農家が33％、小売が19%、その他サービス、建設と続きます。 |
|---|---|
| 2. 米ドル経済 | カンボジア経済の大きな特徴として、ドル化経済が挙げられます。 リエルという現地通貨を発行しているものの、1990年代の内戦後から、日常生活、ビジネスのシーンで米ドルによる決済が大部分を占め、国全体の決済額の8割を超えていると言われています。 リエルはおつりや1ドル以下の支払いに使われることが多く、補助通貨に近い役割となっています。 |
| 3. MFIの健全な財務 | カンボジア中央銀行（National Bank of Cambodia、以下NBC）の2016年の年次レポートによると、同国マイクロファイナンス業界は直近5年の平均不良債権率は1%以下というのも大きな特徴です。 不動産担保融資で、かつ不動産価値の5割を借入限度額とするのが主流で、このような低い数字を保つことができています。 不動産はカンボジアの国土管理都市計画建設省（Ministry of Land Management, Urban Planning and Construction）が管轄し、不動産に関する権利書の発行・管理をしています。 ネクストシフトファンドの貸付先MFIも、過去の貸倒れは０件となっています。 |
| 4. 監督機関のガバナンス | カンボジアの物価安定と、持続的経済成長の促進を目的として設立されたNBCは、中央銀行としての役割に加え、同国内のMFIを含む金融機関の監督機関でもあります。 金融機関の規制監督に加え、実地検査、業界の報告書の発行、顧客保護の取り組みなどを行っています。 具体的な例として、2017年4月1日より、借り手の保護を目的とし、貸出利息の上限を年利18％と定めました（省令B7-017-109PK号）。 また外部団体としてカンボジアマイクロファイナンス協会（Cambodia Microfinance Association、以下CMA）がMFIの役職員向けの研修や、業界全体の透明性の向上に取り組んでいます。 |
以上のように、カンボジアのマイクロファイナンス機関への投資は社会性があり、かつ法整備や不良債権率の低さから、金融商品としても魅力的であることがわかります。 ネクストシフトファンドは法令を遵守しているマイクロファイナンス機関へ貸付します。
| 1 | 安定したリターン 年間目標利回りは円建て7.20% |
|---|---|
| 2 | 100%の回収率の実績 当ファンド貸付先のマイクロファイナンス機関の貸倒れは創業以来過去0件 |
| 3 | 分散投資によるリスク分散 複数機関へ貸付をし、リスク分散 |
お客様がネクストシフトファンドを通じて貸付した資金は、中小企業、農家の生活改善、雇用創出につながります。また、弊社の現地責任者が投資先を毎月モニタリングし、皆様へレポートを送ります。
日本で眠っている資金を安定した利回りで運用し、カンボジアの貧困削減に貢献してみませんか？
【参考文献】
ネクストシフト株式会社（以下ネクストシフト）は、ジョージアとカンボジアのMFIへそれぞれ貸付を行います。 貸付金額の割合は、募集総額、貸付先との取引条件、審査の状況によって決定いたします。
ネクストシフトは、ジョージアのマイクロファイナンス機関(以下MFI)C社に貸付をします。 C社は借入金を原資として、ジョージア国内で不動産担保の中小企業向けローンを行っています。 お客様は円建てでご入金いただきますが、当社は資金を米ドルに転換した上でMFIへ米ドル建てで貸付を行います。 貸付の返済期限にMFIから当社に米ドル建てで元利金の返済が行われ、当社はその資金を円に転換してお客様に分配します。 その間、源泉徴収税、各種手数料などが差し引かれるほか、為替変動リスクがあります。
ネクストシフトは、カンボジアのマイクロファイナンス機関(以下MFI)B社に貸付をします。 B社は借入金を原資として、カンボジア国内で動産担保の農機ローンを行っています。 お客様は円建てでご入金いただきますが、当社は資金を米ドルに転換した上でMFIへ米ドル建てで貸付を行います。 貸付の返済期限にMFIから当社に米ドル建てで元利金の返済が行われ、当社はその資金を円に転換してお客様に分配します。 その間、源泉徴収税、各種手数料などが差し引かれるほか、為替変動リスクがあります。
| 為替変動リスク | 運用期間中の外貨建資産の円換算価値は、為替レートの変動の影響を受けます。 かかる為替レートの変動により、外貨建資産の円換算価値が低下した場合、お客様の出資した元本額の欠損その他の損失が発生するおそれがあります。 |
|---|---|
| 債務者の信用リスク | 返済が遅延する等、対象債権の債務者の信用状況の悪化により、予定された金利の支払がなされず、また、元本の返済がなされない結果、お客様の出資した元本額の欠損その他の損失が発生する場合があります。 |
| カントリーリスク | 対象債権はカンボジアなど途上国・新興国におけるマイクロファイナンス機関に対する貸付債権及び預金であり、当該国の社会的・経済的環境、政変、金融規制の急激な変化が、大きなリスク要因となることがあります。 その結果、お客様の出資した元本額の欠損その他の損失が発生するおそれがあります |
| 当初予定されたとおりの時期に対象債権が取得されない場合のリスク | 債務者の都合により貸付が遅れることで、対象債権の取得時期が本匿名組合の募集開始時に想定していた時期よりも遅れる場合があります。 かかる場合、対象債権の存続期間および金利の設定によっては、本営業者が本匿名組合においてお客様にあらかじめ説明した目標利回りを下回るおそれがあります。 |
| 流動性のリスク | 本出資持分は売買の流通市場が存在しないため中途で換金できないリスクがあります。 |
| 本営業者の財産の状況の変化等による損失のリスク | お客様の出資金及び分配金は、当社について法的倒産手続（破産手続、民事再生手続、会社更生手続、特別清算手続およびこれらと同様の趣旨を有する外国法令上の手続をいいます。以下同じ。）が開始された際、 当社の債権者に分配せられるべき当社の総財産に組み込まれる法的リスクがあります。 この場合、お客様の資金に欠損が生じるおそれがあります。お客様に返還すべき出資金元本額およびお客様に分配すべき利益に欠損が生じるおそれがあります。 |
当ファンド貸付先は健全な財務基盤に加え、強い社会的ミッションを持つ複数のMFIへ貸付を実施します。 ジョージアのC社は主にマイクロビジネス向けの不動産担保融資をしています。 借り手は融資にとどまらず、長期間に渡る関係を構築し、社会的、経済的な目標達成を促進することをミッションとしています。 ITシステムを積極的に活用するだけでなく、既存のオペレーションの改善にも努め、1−2日以内に融資実行をする体制をつくっています。 カンボジアのB社は農機ローンをはじめとした農家向けの融資事業を展開しています。 テクノロジーを活用することが特徴で、現地最大手の送金業者と戦略提携をし、これまでマイクロファイナンス機関がリーチできなかった、郊外の奥地にいる農家の支援を可能にします。 当ファンドでは、金融包摂（Financial Inclusionと呼ばれる、世界銀行が提唱した「すべての人々に金融サービスを」という開発課題）を促進するMFIへ貸付を実行し、投資家の資金が必要な場所に流れる支援をします。
● B社借り手②ソペアックさん（仮名）
「私は、プノンペンから南に30km離れたカンダール州で米農家と自宅で小売店を営んでいます。
家族は子供が3人、一緒に暮らしています。
当ファンドの貸付先B社から約2万米ドルの借り入れをし、トラクターを購入しました。
返済が済んだら、追加して農機を購入したいです。」
